以太坊跌5%破2,600鎂！流通量反超「合併前」水平，SEC延遲BlackRock期權成壓力

以太坊（ETH）24小時內暴跌5.1%至2,600美元下方，主因包括流通供應量反超合併前水平、SEC延遲批准BlackRock以太坊信託期權，以及川普關稅言論引發市場避險。鏈上數據顯示ETH供應自合併後淨增8,242枚，Dencun升級導致手續費燃燒機制效益下滑，分析師指出極度悲觀情緒或為反彈鋪路。

以太坊供應膨脹衝擊市場信心

根據Ultrasound.money數據，以太坊流通供應量自2022年合併（The Merge）以來淨增加8,242枚，逆轉原本預期的通縮趨勢。關鍵轉折點為2025年4月Dencun升級後，該升級雖降低Layer2網絡費用並引入「Blob」交易格式，卻導致手續費燃燒量銳減。EIP-1559機制下，ETH基礎手續費燃燒速度低於新幣發行，使年化通膨率升至0.22%，市場對「超音波貨幣」敘事產生質疑。

監管利空與競爭壓力雙重夾擊

美國證交會（SEC）2月8日宣布延後決定是否批准BlackRock旗下iShares Ethereum Trust（ETHA）的期權上市申請，加劇監管不確定性。同時，Solana等競爭公鏈搶佔市場份額，ETH/BTC匯率跌至2021年以來新低。摩根大通報告指出，以太坊缺乏如比特幣現貨ETF或減半等強勢敘事，短期難扭轉頹勢。

分析師：重演歷史底部形態後有望強彈

儘管ETH價格承壓，鏈上分析機構Santiment指出，當前僅45%的ETH持倉處於盈利狀態，為2023年6月以來最低，歷史數據顯示此情境常伴隨價格反彈。Wintermute OTC交易員Jake Ostrovskis透露，機構投資人正透過場外市場大額收購ETH，單日交易量較月均增長70%。技術分析師比對2024年5月走勢，指出ETH可能複製「恐慌底後暴漲30%」模式，關鍵支撐看2,500美元。