Grayscale：比特幣回調接近底部，預期2026年前創歷史新高

Grayscale Research最新報告指出，比特幣自10月高點以來約30%的回調屬於健康修正，並非長期周期性下跌的開端。研究團隊認為，傳統的「四年減半周期」正在失效，比特幣價格走勢將更多受宏觀流動性與機構資金推動影響，預計明年有望再創歷史新高。

回調屬牛市健康修正

Grayscale 指出，自2010年以來，比特幣每年至少發生數次超過10%的回調，本輪自10月起的下跌約32%，與歷史均值相符。

相較過去每四年一次的大周期熊市，目前的跌幅與持續時間皆顯示市況仍屬牛市回調階段。灰度認為傳統的四年減半循環已不再能準確解釋市場節奏，本輪行情並未出現拋物線式上漲與過度投機現象，顯示市場結構正在成熟。

機構資金重塑市場結構，底部信號漸現

報告強調，本輪比特幣上漲動能主要源自機構渠道，包括交易所交易產品（ETP）與數位資產財庫（DAT）的持續流入，而非散戶交易所的槓桿推升。隨著看跌期權偏斜度顯著提高及大型持幣人拋售接近尾聲，市場下行風險已部分釋放。灰度認為，當期貨未平倉量與ETP資金流重新回正，將標誌新一輪上升週期的啟動。

宏觀與政策利多支撐長期展望

Grayscale 預估美聯儲可能於12月10日會議降息，較低的實際利率將弱化美元並支撐加密資產表現。同時，美國兩黨合作推進的加密市場結構法案有望刺激更多機構投資進場。灰度預測，若宏觀環境配合並持續監管明朗化，比特幣可望在2026年前創下新高，結構性牛市仍具延續性。