熊市級訊號？BTC 需求跌至負 65 萬枚，CryptoQuant：最終清洗恐才剛開始

CryptoQuant 指出，比特幣 30 日現貨與永續合約綜合需求增長已降至負 65 萬枚 BTC，創下 2019 年以來最極端的收縮區間之一，歷史上僅出現過 4 次。分析師警告，這類訊號通常不代表市場立即見底，相反可能意味著真正的清洗階段才正要開始。

BTC 需求萎縮至負 65 萬枚

CryptoQuant 最新分析顯示，比特幣 30 日現貨與永續合約綜合需求增長已降至約負 65 萬枚 BTC，這是自 2019 年以來最極端的需求收縮水平之一，歷史上僅出現過 4 次類似訊號，上一回則發生在 2022 年熊市期間。

所謂需求增長轉負，代表近 30 天內，現貨與永續合約市場的整體買盤明顯弱於賣壓，且收縮幅度已達罕見等級。這不只是短線價格回調，更反映市場整體風險偏好正在快速降溫。

現貨與槓桿同步退潮，市場買盤明顯消失

這次需求萎縮的特殊之處，在於不只現貨市場買盤走弱，就連永續合約所代表的槓桿投機需求也同步降溫，意味無論長線持有者還是短線交易者，都正在撤出市場。

現貨 ETF 資金流向也印證了這一趨勢。從 5 月 15 日到 6 月 3 日，美國現貨比特幣 ETF 連續 13 個交易日淨流出，累計達 44 億美元，約等於 5.94 萬枚 BTC 離場。同期 ETF 管理資產總額（AUM）也從 1,043 億美元下滑至 804 億美元，縮水近四分之一。雖然 6 月 5 日曾短暫出現 305 萬美元淨流入，但相較前期龐大流出，規模仍相當有限。

CryptoQuant：最強進場點通常在拋售耗竭後才出現

面對當前市場狀態，CryptoQuant 的壓力指標（stress gauge）目前約為 40%。分析師認為，投資人現階段更適合保持耐心，因為歷史經驗顯示，真正理想的進場位置，往往要等到拋售動能明顯耗竭後才會浮現。

極端需求收縮雖常出現在熊市後段，但不等於底部已經確認。相反地，市場有時還會在這種悲觀訊號出現後，繼續經歷一段劇烈震盪與進一步下跌。

2022 年經驗重演？分析師稱比特幣仍處 Risk-off 階段

CryptoQuant 另一位分析師 Axel Adler Jr 也指出，比特幣目前已失去結構性上行動能，整體市場仍處於「Risk-off」階段。他的模型顯示，比特幣可能需要回落至 59,000 美元附近，才更有機會進入中長期的築底區。

目前 BTC 的 200 週移動平均線約在 61,300 美元，這條長期均線曾在 2015 年、2018 年與 2022 年幾輪熊市中扮演重要支撐角色，因此也是本輪走勢的重要觀察指標。

熊市晚期訊號浮現

鏈上數據同時顯示，目前約 50.43% 的 BTC 供應處於獲利狀態，49.56% 處於虧損狀態，兩者幾乎打平。這種獲利與虧損比例接近交叉的情況，過去多半出現在熊市晚期階段。

不過，分析師也提醒，所謂「熊市晚期」並不代表行情馬上反轉。歷史上，市場往往仍需經歷一段時間的反覆震盪與情緒清洗，才會逐步完成真正的底部建構。