微策略第一季比特幣虧損125億美元，Saylor首度鬆口：或出售BTC支付股息

微策略（MicroStrategy）創辦人 Michael Saylor 在 2026 年第一季法說會上首次暗示，公司可能出售部分比特幣以支付股息，盤後 MSTR 股價下跌 4%。

Saylor首度鬆口可能出售比特幣

在2026年第一季財報電話會議上，面對分析師詢問公司如何應對高達約15億美元的年度股息與利息負擔，Saylor首次鬆口表示，公司可能出售部分比特幣以支付股息。他說：「我們可能會賣出一些比特幣來支付股息」，他形容這是「替市場打預防針」，用主動小規模出售來避免市場未來將公司行為誤解為被迫清倉。

商業模式轉變為信用買進升值後賣出付息

在同場法說會上，Saylor詳細闡述了所謂「比特幣資本迴圈」的新邏輯。他表示：「用信用買進比特幣，讓它升值，然後賣一部分付股息。」
這是一種槓桿資本迴圈模式，即以優先股或債券融資取得資金，買入比特幣等待升值，再出售一部分資產支付固定收益義務。理論上只要比特幣的長期漲幅高於融資成本，可以長期維持這個模式。

固定義務壓力下的帳面虧損

公司目前持有818,334枚比特幣，平均成本約75,537美元，Q1持倉增加47%。
在Q1受比特幣自87,000美元跌至68,000美元影響，公司依FASB新制認列公允價值損失，導致Q1帳面虧損125億美元。

同時，MicroStrategy每年需支付約15億美元股息與利息，現金餘額22.5億美元，可支撐約18個月。

市場重新評估MSTR定價

財報公布後，MSTR盤後跌逾4%，比特幣也短暫跌破81,000美元。投資人關注的不只是損益數字，而是公司估值邏輯是否改變——過去「不賣比特幣」帶來的稀缺溢價，如今面臨修正風險。Saylor以「接種」來形容此舉，意圖將「策略性出售」與「被迫拋售」劃清界線，但能否被市場接受仍待觀察。