以太坊創辦人 V 神警告：去中心化穩定幣根本問題仍未解決

以太坊共同創辦人 Vitalik Buterin 近日在 X 發文指出，去中心化穩定幣仍存在三項尚未解決的設計難題：美元掛鉤、預言機脆弱性與質押收益衝突。他表示，多數協議仍建立在脆弱假設上，若無根本改進，長期穩定性難以維持。

美元掛鉤的長期隱憂

V神（Vitalik Buterin） 指出，多數去中心化穩定幣仍以美元作為價格基準。短期看似實用，但若目標是建立能抵抗外部衝擊的金融系統，長期依附單一貨幣並不可持續。多年通膨將侵蝕美元掛鉤穩定幣的實際購買力。

他認為，預言機為鏈上協議提供價格資訊，但若被資金雄厚的參與者操縱，系統將失去穩定性。缺乏抗捕獲機制的預言機，使協議需依賴經濟激勵防禦，導致使用者成本上升並加劇治理集中。

質押收益的內在衝突

Vitalik 指出，當穩定幣以質押 ETH 為抵押時，質押收益會與持幣者潛在回報競爭，形成結構性衝突。結果是持幣者收益下降，整體系統效率受損。

他補充，市場普遍低估「削減（slashing）」帶來的風險。驗證者若違規或長時間離線，可能被懲罰並拖累抵押價值，進而危及穩定幣掛鉤。此外，固定抵押比例在波動市場中難以維持穩定，必須具備動態調整能力。

市場案例與現況

Terra USD 的崩盤顯示高收益模型難以維持，而 RAI 等不掛鉤穩定幣雖具實驗性，仍存質押競爭問題。當前去中心化穩定幣市佔率僅約 3–4%，以 DAI、USDe 與 USDS 為主，相較 USDT 與 USDC 仍屬少數。隨著 《GENIUS Act》 明確中心化穩定幣監管框架，去中心化穩定幣的技術與治理挑戰更加突出。Vitalik 強調，穩定幣仍是實現真正去中心化金融的關鍵基礎。