Bitwise 看好 DeFi 推動市場回暖，Saylor 稱比特幣寒冬將結束

在市場低迷之際，Bitwise 投資長 Matt Hougan 指出，DeFi 的用戶成長與營收表現顯示產業正走出實驗階段，下一輪牛市將由基本面驅動；同時，Strategy 創辦人 Michael Saylor 認為本輪熊市較以往更溫和，機構參與度提升將成為比特幣復甦的關鍵推力。

DeFi 成為寒冬中的亮點

Bitwise 投資長 Matt Hougan 表示，熊市常讓投資人忽略產業的實質進展，但真正的價值建設往往發生在低潮時期。他指出，目前 DeFi 領域逐步展現「真實用戶、實際營收與清晰商業模式」等成熟特徵。以 Uniswap 為例，其去中心化交易量經常超越 Coinbase；借貸協議 Aave 亦創造逾 1 億美元年營收。Hougan 認為 DeFi 不再只是實驗性產品，而是具備穩定營運能力的基礎設施。

代幣經濟改革：價值捕捉機制正在重塑

Hougan 指出，DeFi 代幣長期面臨「價值難以回流」的問題。由於監管疑慮，多數代幣僅具治理功能，未直接分享協議收益，導致代幣價格與平台發展脫鉤。他提到 Aave Labs 近期提出治理改革提案，計畫將品牌產品營收導入由代幣持有人掌控的 DAO 金庫，並重新調整智慧財產權與激勵架構。若提案落實，協議收入將更直接回饋代幣持有人，改善長期的激勵錯配問題。

機構資金進場：產業正逐步制度化

Hougan 表示，傳統金融機構已開始布局 DeFi 領域，包括 BlackRock 投資 Uniswap 相關代幣，以及 Apollo 參與 Aave 競爭對手 Morpho 的項目。他指出，機構資金的參與意味著合規與風控框架逐步成熟，也代表 DeFi 正從邊緣創新走向主流金融體系。

Saylor：寒冬較為溫和，比特幣終將勝出

Strategy 共同創辦人 Michael Saylor 表示，目前市場確實處於寒冬，但「這是一個更溫和、也可能更短暫的冬天」。他指出，與四年前相比，銀行體系與機構投資人對比特幣的支持度已有明顯提高，整體資本流入與技術發展仍在推進。