馬斯克 SpaceX 擬發債 200 億美元，再融資疑慮拖累股價單日重挫 16.4%

市場情緒轉弱之際，SpaceX 傳出擬發行至少 200 億美元投資級債券，資金將主要用於再融資 2027 年到期的過渡貸款，引發投資人對其資金需求與後續股價壓力的關注。受消息影響，SpaceX 股價 6 月 22 日單日下跌 16.4%，收在 154.6 美元，連續第三個交易日走低。

SpaceX 擬發至少 200 億美元債券

根據路透社與彭博報導，SpaceX 已委託銀行團向投資人推介至少 200 億美元的投資級債券發行案。這將是 SpaceX 上市後首次進入投資級美元債市場，也是公司歷來最大規模的債務融資之一。

文件顯示，此次募集資金的主要用途不是新投資，而是償還一筆將於 2027 年到期的 200 億美元過渡貸款。這筆貸款是 SpaceX 今年 2 月整合馬斯克 AI 事業版圖時所使用的重要融資工具。

2 月整合 xAI 後留下過渡貸款

今年 2 月，SpaceX 完成對馬斯克旗下人工智慧公司 xAI 的整合交易。為完成這筆交易，公司動用大規模融資，其中包含後續需要再融資處理的 200 億美元過渡貸款。如今完成上市後，SpaceX 選擇透過債券市場進行長期融資，以降低短期償債壓力。

雖然從企業財務角度來看，這屬於常見的再融資操作，但部分投資人認為，SpaceX 才剛募得 857 億美元資金，又進一步籌措 200 億美元債務， AI 與太空基礎建設計畫對資金仍有龐大需求。

現金部位與資本支出同步受關注

根據公開資料，截至 6 月 19 日，SpaceX 帳上現金與約當現金約為 1008 億美元。不過公司同時仍背負大規模資本支出需求，包括星艦計畫、全球 Starlink 衛星網路擴張、AI 資料中心建設，以及與 AI 業務相關的大型算力投資。

近期華爾街開始關注，SpaceX 是否正逐漸從一家火箭與衛星公司，轉型為高度資本密集的 AI 基礎設施企業。高盛最新報告指出，未來數年 SpaceX 的成長動能將不再僅來自火箭發射與 Starlink，也將來自 AI 運算基礎設施與大型資料中心業務。

股價連跌拖累方舟基金帳面表現

受消息影響，SpaceX 股價 6 月 22 日單日下跌 16.4%，收在 154.6 美元，連續第三個交易日走低。

隨著股價連續下挫，持有 SpaceX 股票的機構投資人也承受壓力。其中，方舟投資創辦人 Cathie Wood 旗下基金被市場點名為受影響者之一。截至 6 月 12 日，方舟旗下多檔 ETF 合計持有約 329 萬股 SpaceX 股票；若以股價在三日內累跌 23.4% 推算，相關持股帳面價值也明顯縮水了 1.5 億美元。

股價壓力不只來自發債消息

除了發債因素外，另一項令市場擔憂的因素是限售股解禁。根據招股書內容與華爾街分析師估算，SpaceX 將於 8 月公布首份上市後財報，屆時部分員工與早期投資人持股將陸續解除出售限制。

若股價維持高於 IPO 價格一定幅度，還可能觸發額外解禁條款，使可流通股數大幅增加。市場因此擔心，早期員工與內部股東可能趁高價獲利了結，進一步對股價形成壓力。

華爾街對後市看法分歧

不過，並非所有華爾街機構都轉趨悲觀。近期包括 Oppenheimer、KeyBanc 等機構仍維持正面看法，認為 SpaceX 同時擁有 Starlink 現金流、全球領先的太空運輸能力，以及快速擴張的 AI 業務，長期競爭優勢依舊明顯。部分分析師甚至給出 250 至 310 美元目標價，認為目前股價仍具 35% 至 68% 的上漲空間。

分析人士指出，隨著上市初期的狂熱交易逐漸退去，市場焦點將重新回到公司的現金流、獲利能力與 AI 投資回報率。