SEC結束三年Uniswap調查！DeFi重大勝利，UNI代幣不違反證券法

美國證交會（SEC）正式結束對Uniswap Labs長達三年的調查且未提起訴訟，官方聲明此為「DeFi重大勝利」，確認協議技術與UNI代幣不違反證券法。創辦人Hayden Adams揭露調查耗費數百萬美元法律成本，並指前SEC領導層試圖以「任意執法」將DeFi納入不適用框架，新監管團隊態度轉向務實合作。

三年監管對峙落幕

美國證交會（SEC）於2月25日正式結束對去中心化交易所Uniswap Labs的調查，未提起任何執法行動。此案始於2024年4月SEC發出威爾斯通知，指控Uniswap涉嫌經營未註冊證券交易所、經紀業務及非法發行證券代幣（UNI），歷經三年法律攻防後以監管機構撤案告終。

創辦人揭抗爭成本

Uniswap共同創辦人Hayden Adams於社群平台發文，揭露調查期間耗費數百萬美元法律費用，並對團隊造成巨大心理壓力。他引用法律界格言「調查本身就是懲罰」，批評前SEC領導層試圖透過模糊法規打壓創新，強調：「DeFi協議非由單一實體營運，UNI代幣亦非證券，強套傳統金融監管框架完全錯誤。」

SEC政策轉向務實監管

Uniswap官方聲明肯定SEC新領導層的態度轉變，指出正重新評估加密產業執法策略，並尋求「更有效保護消費者」的監管模式。此案被視為DeFi監管分水嶺，確立兩大原則：

• 完全去中心化協議不適用證券交易所定義
• 治理代幣發行未構成證券銷售
  

此判例為Compound、Aave等DeFi項目提供重要法律參考。

DeFi監管框架建設契機

Uniswap聲明強調願與監管機構合作制定明確規範，推動「透明度驅動」的金融體系改革。Adams呼籲美國應擁抱DeFi技術優勢，避免迫使創新者外流。目前SEC已啟動「去中心化金融工作組」，擬於2025年Q3前提出監管草案，重點釐清智能合約責任歸屬與流動性池合規標準。