SpaceX 申請 IPO、估值上看 2 兆美元！馬斯克挑戰全球首位「兆億美元富豪」

SpaceX 於 5 月 20 日向 SEC 提交 IPO 招股書，預計 6 月 12 日在 Nasdaq 以代號 SPCX 掛牌，估值上看 1.5 至 2 兆美元，可能創下史上最大 IPO 紀錄。市場關注馬斯克企業之間的業務整合與治理集中，投資人需同時評估其協同效應與潛在風險。

馬斯克企業網形成內部資金循環

SpaceX 的 S‑1 文件揭示馬斯克集團內部的高度連結。Tesla、xAI、Boring Company 與 Neuralink 彼此交易頻繁。

SpaceX 向 Tesla 採購 1.31 億美元 Cybertruck 和 5.06 億美元 Megapack 儲能設備，xAI 則向 Tesla 購入 7.31 億美元算力。資金持續在內循環，每家公司股東共同分攤風險，卻無法影響決策。招股書在「重大風險因素」中明確指出，這樣的治理結構為企業運作前提。

馬斯克以火星與算力為獎勵目標

2026 年 1 月，SpaceX 董事會通過薪酬方案，馬斯克須達成「火星永久聚落 100 萬人、公司市值 7.5 兆美元」才能獲得 10 億股 B 類股。
3 月又通過第二份方案，授予 3.021 億股 B 類股，條件是地外資料中心算力達 100 拍瓦並完成 12 項市值里程碑。
相比 2025 年僅 5.4 萬美元的年薪，他的報酬幾乎完全綁定於長期、極高難度的里程碑，象徵一場以信念驅動的豪賭。

馬斯克掌控 85% 投票權

SpaceX 第一季營收 46.94 億美元，營業虧損 19.43 億美元，調整後 EBITDA 為 11.27 億美元，顯示公司規模快速擴張但仍虧損。馬斯克持有 A 類股 12.3%、B 類股 93.6%，B 類每股擁有 10 票投票權，使他掌握 85% 投票權。這種結構讓馬斯克對任何股東動議擁有實質否決權，治理集中程度遠超 Meta 和 Google 等公司。

市場以信念定價

若 SpaceX 以 2 兆美元估值掛牌，將超越沙烏地阿美成為史上最大 IPO。資本市場選擇為「尚未實現的宇宙構想」定價，投資人押注的不是當前現金流，而是馬斯克的產業創造力。
技術實力無庸置疑，同時風險也清晰可見。當內部交易與利益衝突被正式揭示，投資 SpaceX 即意味投資馬斯克個人的控制力與信念。