Hayes：美元流動性將於 2026 回升，已槓桿押注比特幣與 Zcash

BitMEX 創辦人 Arthur Hayes 表示，2025 年的市場分歧只是流動性週期中的過渡階段。他預期 2026 年美元流動性將重新回升，為比特幣帶來新一輪上漲契機。基於此，他已透過 MSTR 與 Metaplanet 等槓桿型比特幣股票佈局，並持續加碼 Zcash。

2025 市場分歧顯著，三大資產走勢各自為政

Arthur Hayes 指出，2025 年市場出現罕見分化：比特幣成為主要資產中表現最弱者，黃金持續創高、那斯達克則在流動性偏緊的環境下逆勢上揚。這並非單一因素所致，而是多股流動性與政策力量同時作用的結果。
他認為，比特幣作為貨幣科技，高度依賴美元流動性。2025 年美國信貸脈動下滑、量化緊縮持續，使美元流動性轉弱，比特幣自然承壓。反觀黃金與科技股，背後的上漲動能來自「國家級買盤」與政策扶持。

央行買盤成黃金主力

Hayes 強調，自己持有黃金的理由並非傳統的抗通膨，而是「央行正在大量買入」。自 2008 年金融危機後的美元寬鬆，以及 2022 年美國凍結俄羅斯資產以來，各國央行對美元與美債信任下降，開始減碼美債、增持黃金。
他指出，黃金沒有對手風險、也不受制於政治制裁，因此重新成為跨國結算與儲備資產的核心。2025 年底，美國黃金出口激增顯示全球去美元化趨勢加深，金價上行的根基更為穩固。

AI 成為政策多頭，科技股與比特幣脫鉤

在科技股與比特幣的表現分化上，Hayes 認為關鍵在於「政策導向」。2025 年中美兩國均將 AI 納入國家戰略層級——中國透過五年計畫集中扶植，美國在川普重返白宮後以行政命令、政府投資與需求保證推動 AI 產業發展。
他指出，即使整體流動性偏緊，豐沛政策資金仍持續湧入 AI 企業，使那斯達克指數維持多頭走勢，但也提醒投資人，當企業被納入國家戰略體系後，「股東利益最終將讓位於政治目標」。

三大動能推升 2026 美元流動性

Hayes 預期 2026 美元流動性將迎來回升，主要受三項力量推動：

• 聯準會結束 QT：改以「儲備管理購買：計劃 (RMP)」重新擴表，每月注入至少 400 億美元
• 銀行放貸擴張：政府保證需求、：扶植戰略產業，使商業銀行願意創造新信貸
• 房貸支持政策：川普要求機構回：購 MBS ，間接推升房市與消費、擴大貨幣流通

 他表示比特幣與美元流動性走勢幾乎同步落底，若流動性如預期回升， BTC 將迎來強勢反彈。

放大比特幣週期收益

看好流動性反轉，Hayes 選擇透過股票槓桿比特幣。他透露已重倉 MSTR 與 Metaplanet 等「比特幣 DAT 概念股」，認為此類股票的漲幅將在 BTC 重返 11 萬美元時顯現槓桿效應。他指出，這些股票目前估值相對偏低，而市場資金在下一輪牛市更可能透過此類「比特幣財庫股」追漲。